民众期货盘面清晰操作简单正规盘面诚招代理

发布时间:2018/10/11 14:10:47
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基本面分析:
美式期权和欧式期权不存在孰优孰劣的问题,各个交易所在选择各自期权的履约方式时,主要考虑各自的整体市撤境、市场参与者的专业化程度、交易制度、风控制度、监管需求等多方面的问题。目前国际主要交易所股票期权履约方式如下表所示。

我国股票期权市场

缘何采用欧式期权?

美式期权与欧式期权并不存在孰优孰劣的问题,而目前我国唯一的场内股票期权——上证50ETF期权选择使用的是欧式期权的行权方式。笔者认为,这主要是基于以下几个方面的考虑。

首先,对市场而言,欧式期权的行权交割等操作较美式期权更为简单。若采用美式期权的行权方式,只要有人提出行权,那么卖出期权的个人、机构和做市商都会被按比例分派到行权交割的任务。个人投资者显然不会喜欢自己每天都有可能接到行权指派通知,机构和做市商也会因此面对更为复杂的风险对冲操作和后台运作。因此在现阶段,欧式期权对于我国的市场参与者和组织者都是较为合适的选择。

其次,欧式期权的定价较为简单直接。欧式期权主要使用Black-Scholes定价模型。即使对此模型的原理和推导过程一无所知,只要确定参数,投资者就可以按公式计算出期权的理论价值。而美式期权多是使用二叉树/三叉树或者蒙特卡罗模拟方法来计算,这几种方法较之BS模型都更为复杂,并且不同模型给出的答案可能会有一定的差异。我国在期权市场发展初期选择采用欧式期权的行权方式,通过简单方便的定价方式,可以帮助投资者了解期权价值,有助于形成一个相对理性的期权交易市常

最后,欧式期权便于刚刚接触期权交易的中国投资者进行风险管理。就欧式期权而言,采用BS模型不仅可以便捷地计算期权价格,还可以得到一系列的风险参数,如Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho,也就是我们常说的希腊字母。如果采用美式期权的行权方式,则只能通过其模型模拟计算出这些风险参数。而且,由于美式期权的卖方可以随时提出行权,即卖方有随时被选中进行行权交割的可能性,此时卖方用Delta进行中性对冲的策略也就不适合了。因此,从风险管理和对冲操作的角度看,对于接触期权交易时间不长的中国投资者而言,欧式期权显然比美式期权更为适宜。


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